Whalesbook
હિંદુસ્તાન એરોનોટિક્સ લિમિટેડ (HAL) ના શેરમાં આજે 4.1% થી વધુની તેજી જોવા મળી હતી. કંપનીએ પોતાના ચોથા ક્વાર્ટર (Q4) ના ઉત્કૃષ્ટ પરિણામો જાહેર કર્યા બાદ શેર ₹4,808.60 ના સ્તર સુધી પહોંચ્યો હતો.
HAL એ Q4 માં ₹4,196 કરોડ નો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે, જે ગયા વર્ષની સરખામણીમાં 5.5% નો વધારો દર્શાવે છે. આ સાથે, કંપનીની રેવન્યુ પણ 1.8% વધીને ₹13,942 કરોડ રહી છે.
જોકે, આ આંકડાઓની પાછળ કંપનીના વેલ્યુએશન (Valuation) ને લઈને ચિંતાઓ વધી રહી છે. Q4 માં કંપનીના ઓપરેટિંગ માર્જિન (Operating Margin) ઘટીને 36.3% થયા છે, જે ગયા વર્ષના 38.6% ની સરખામણીમાં ઘટાડો દર્શાવે છે. આ ઉપરાંત, EBITDA માં પણ 4.5% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે અને તે ઘટીને ₹5,058 કરોડ થયો છે.
HAL નો શેર હાલમાં તેના 10-વર્ષના ઐતિહાસિક સરેરાશ 16.78 ના P/E રેશિયોની સામે 34.23 થી 46.8 જેવા ઊંચા સ્તરે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. આ ઊંચા P/E મલ્ટિપલ (Multiple) સૂચવે છે કે બજાર કંપનીના ભવિષ્યના ગ્રોથ (Growth) પર ખૂબ જ વિશ્વાસ ધરાવે છે, પરંતુ માર્જિન પર દબાણ આ ચિંતાને વધુ ઘેરી બનાવે છે.
કંપનીના વર્કિંગ કેપિટલ દિવસો (Working Capital Days) પણ 65.2 થી વધીને 121 દિવસ સુધી પહોંચી ગયા છે, જે ઇન્વેન્ટરી (Inventory) અથવા લેણાં (Receivables) ના સંચાલનમાં સંભવિત સમસ્યાઓ સૂચવી શકે છે.
આ બધાની વચ્ચે, HAL ભારતના ડિફેન્સ મેન્યુફેક્ચરિંગ (Defence Manufacturing) સેક્ટરના મજબૂત ગ્રોથનો લાભ ઉઠાવી રહી છે. 'આત્મનિર્ભર ભારત' અને 'મેક ઇન ઇન્ડિયા' જેવી સરકારી પહેલો, તેમજ સંરક્ષણ બજેટમાં વધારો (FY25-26 માટે ₹6.81 લાખ કરોડ નો અંદાજ) આ સેક્ટરને વેગ આપી રહ્યા છે. HAL એક Maharatna PSU તરીકે આ ગ્રોથ સ્ટોરીનો મુખ્ય ભાગ છે.
જોકે, વિશ્લેષકો (Analysts) માં આ શેરને લઈને મિશ્ર ભાવનાઓ છે. 27 માંથી 22 વિશ્લેષકોએ 'Buy' રેટિંગ આપ્યું છે, તેમ છતાં માર્જિનનું સંકોચન અને ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતામાં સુધારાનો અભાવ શેર માટે 'Bear Case' બની શકે છે. ભૂતકાળમાં પણ, Q4 FY25 ના પરિણામોમાં પ્રોફિટ ઘટવા પર શેરમાં નકારાત્મક પ્રતિક્રિયા જોવા મળી હતી, જે દર્શાવે છે કે રોકાણકારો કમાણીની ગુણવત્તા પર ધ્યાન આપે છે. BEML જેવી કંપનીઓએ પણ નફામાં ઘટાડો અને નુકસાન જેવી સમસ્યાઓનો સામનો કર્યો છે, તેમ છતાં નિકાસ ઓર્ડર મળ્યા છે.
HAL માટે કન્સensus પ્રાઇસ ટાર્ગેટ (Price Target) ₹5,030 છે, જે વર્તમાન સ્તરથી આશરે 7.7% ના સંભવિત અપસાઇડ (Upside) નો સંકેત આપે છે. મેનેજમેન્ટ તરફથી FY27 માટે ગાઇડન્સ (Guidance) અને માર્જિનના ભવિષ્ય અંગેની ટિપ્પણીઓ રોકાણકારો માટે મહત્વપૂર્ણ રહેશે.