MTNL का रेटिंग 'AAA(CE)' पर बरकरार, CRISIL ने 'Watch Negative' में रखा

CRISIL का फैसला: MTNL के डेट पर 'AAA(CE)' रेटिंग बरकरार, 'Watch Negative' का साया

CRISIL रेटिंग्स ने महानगर टेलीफोन निगम लिमिटेड (MTNL) के डेट इंस्ट्रूमेंट्स, जिसमें ₹6,500 करोड़ के बॉन्ड इश्यू और ₹20 करोड़ के नॉन-कनवर्टिबल डिबेंचर्स शामिल हैं, पर 'CRISIL AAA (CE)' रेटिंग की पुष्टि की है। हालांकि, इस रेटिंग पर 'Watch Negative' का स्टेटस अभी भी बना हुआ है।

क्यों है यह अहम?

'Watch Negative' के बावजूद रेटिंग की पुष्टि इस बात पर जोर देती है कि भारत सरकार की तरफ से मिलने वाली अनकंडिशनल (unconditional) और इरेवोकेबल (irrevocable) गारंटी MTNL के कर्ज चुकाने में कितनी महत्वपूर्ण है। यही गारंटी MTNL को उच्चतम रेटिंग कैटेगरी में रखती है। लेकिन, 'Watch Negative' का मतलब है कि CRISIL, MTNL के ऑपरेशनल परफॉरमेंस (operational performance) और पेमेंट मैकेनिज्म (payment mechanism) के पालन से जुड़े जोखिमों पर बारीकी से नजर रखेगा।

कंपनी की पुरानी कहानी

MTNL का इतिहास घाटे और कमजोर फाइनेंशियल प्रोफाइल (financial profile) से भरा पड़ा है। कंपनी का रेवेन्यू फाइनेंशियल ईयर 2025 (FY25) में ₹698 करोड़ से बढ़कर फाइनेंशियल ईयर 2026 (FY26) में ₹956 करोड़ हो गया, लेकिन कंपनी को अभी भी भारी नुकसान हो रहा है। FY26 में नेट लॉस (net loss) घटकर ₹3,107 करोड़ रह गया, जो FY25 में ₹3,328 करोड़ था।

आगे क्या?

बॉन्ड होल्डर्स (bondholders) के लिए, 'AAA (CE)' रेटिंग इस बात का मजबूत भरोसा देती है कि उनका पैसा समय पर चुकाया जाएगा, क्योंकि डिफॉल्ट (default) की स्थिति में सरकार भुगतान करने के लिए बाध्य है। लेकिन, 'Watch Negative' स्टेटस यह बताता है कि CRISIL, रेटेड डेट के लिए स्ट्रक्चर्ड पेमेंट मैकेनिज्म (structured payment mechanism) के अनुपालन की बारीकी से निगरानी करेगा। एस्क्रो अकाउंट (escrow account) में फंडिंग में देरी के पिछले मामले, भले ही बाद में ठीक कर लिए गए हों, इस लगातार निगरानी का कारण बने हैं।

ध्यान रखने योग्य जोखिम

MTNL के लिए लिक्विडिटी (Liquidity) एक बड़ी चिंता बनी हुई है। बैंक ऑफ इंडिया के साथ कंपनी का एक लोन अकाउंट हाल ही में 4 सितंबर, 2024 को नॉन-परफॉर्मिंग एसेट (NPA) कैटेगरी में चला गया है। हालांकि, इसका सीधे तौर पर सरकारी गारंटी वाले डेट पर असर नहीं पड़ेगा, यह कंपनी के समग्र फाइनेंशियल स्ट्रेंथ (financial strain) को उजागर करता है।

इंडस्ट्री में स्थिति

MTNL बेहद प्रतिस्पर्धी टेलीकॉम सेक्टर में काम करता है। कंपनी का ऑपरेशनल परफॉरमेंस चुनौतीपूर्ण रहा है, जिसके कारण 1 जनवरी, 2025 से 10 साल के सर्विस एग्रीमेंट के तहत दिल्ली और मुंबई में इसके टेलीकॉम ऑपरेशंस भारत संचार निगम लिमिटेड (BSNL) द्वारा प्रबंधित किए जा रहे हैं। BSNL पर MTNL के लिए EBITDA-न्यूट्रल ऑपरेशंस (EBITDA-neutral operations) हासिल करने के लिए केपेक्स (capex) और ओपेक्स (opex) दोनों का प्रबंधन करने का जिम्मा है।

महत्वपूर्ण आंकड़े (समय-आधारित)

• रेवेन्यू (Revenue): FY26 में ₹956 करोड़ (FY25 में ₹698 करोड़ से बढ़ा)
• प्रॉफिट आफ्टर टैक्स (PAT): FY26 में ₹-3,107 करोड़ का घाटा (FY25 में ₹-3,328 करोड़ की तुलना में)
• NPA: बैंक ऑफ इंडिया के साथ लोन अकाउंट 4 सितंबर, 2024 को NPA में चला गया।
• ऑपरेशंस मैनेजमेंट: 1 जनवरी, 2025 से BSNL द्वारा MTNL के दिल्ली और मुंबई ऑपरेशंस का प्रबंधन।

आगे क्या देखना है?

निवेशकों को रेटेड डेट के लिए स्ट्रक्चर्ड पेमेंट मैकेनिज्म में किसी भी तरह की और देरी या उल्लंघन पर कड़ी नजर रखनी चाहिए। BSNL के प्रबंधन के बावजूद, कंपनी की ऑपरेशनल सुधारों को बनाए रखने और अपनी वित्तीय स्थिति को बेहतर बनाने की क्षमता 'Watch Negative' स्टेटस को हल करने में महत्वपूर्ण होगी।