Whalesbook
ડબલ માપદંડ: કંપનીનો પ્રોફિટ કે ઓડિટરનો લોસ?
Mahesh Developers Ltd એ 31 માર્ચ, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા ચોથા ક્વાર્ટર (Q4) અને નાણાકીય વર્ષ (FY25) ના પરિણામો જાહેર કર્યા છે. કંપનીના જણાવ્યા અનુસાર, Q4 FY25 માં ₹5.47 લાખનો નેટ પ્રોફિટ થયો છે, જે ગયા વર્ષના સમાન ક્વાર્ટરના ₹3.84 લાખના નેટ લોસ થી સુધારો દર્શાવે છે. જોકે, આખા નાણાકીય વર્ષ 2025 (FY25) માં કંપનીએ ₹2.34 લાખનો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે, જે FY24 ના ₹2.52 લાખ ની સરખામણીમાં 7.14% ઘટ્યો છે.
પરંતુ, કંપની દ્વારા જાહેર કરાયેલા આ આંકડા તેના સ્વતંત્ર ઓડિટરના તારણોથી તદ્દન વિપરીત છે. ઓડિટરના રિપોર્ટમાં સ્પષ્ટપણે 31 માર્ચ, 2025 ના રોજ પૂરા થયેલા ક્વાર્ટર માટે 'નેટ લોસ' (Net Loss) નો ઉલ્લેખ છે. આ કંપનીના દાવા કરતાં બિલકુલ અલગ છે અને કંપનીની નાણાકીય રિપોર્ટિંગની ચોકસાઈ અને પારદર્શિતા પર ગંભીર પ્રશ્નો ઊભા કરે છે. વધુમાં, Q4 FY25 માટે કુલ ખર્ચ ₹-6.29 લાખ અને આખા વર્ષ FY25 માટે ₹-3.16 લાખ તરીકે નકારાત્મક દર્શાવાયો છે, જે ગયા વર્ષના હકારાત્મક ખર્ચાઓથી વિપરીત છે.
દેવાનો બોજ અને ઇન્વેન્ટરીનો ખતરો
કંપનીની નાણાકીય સ્થિતિ ઉંચા લિવરેજ (Leverage) ને કારણે જોખમી બની રહી છે. Mahesh Developers પર કુલ ₹1084.97 લાખ નું દેવું છે, જ્યારે કુલ ઇક્વિટી (Equity) માત્ર ₹395.45 લાખ છે. આના પરિણામે, કંપનીનો ડેબ્ટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો (Debt-to-Equity Ratio) આશરે 2.7 ગણો થાય છે. દેવા પર આટલી વધુ નિર્ભરતા કંપનીને વ્યાજ દરમાં ફેરફાર અને ફંડિંગના પડકારો સામે સંવેદનશીલ બનાવે છે.
આ ઉપરાંત, કંપની પાસે ₹27.79 કરોડ ની કિંમતની મોટી ઇન્વેન્ટરી (Inventory) પણ છે. આ unsold સ્ટોકમાં મોટી રકમ ફસાયેલી છે, જે કંપનીની લિક્વિડિટી (Liquidity) અને વળતર પર અસર કરી શકે છે. કંપની તેના મોટાભાગના બિઝનેસ (બિઝનેસ) ને એક જ પ્રોજેક્ટ, જેનું મૂલ્ય ₹769.93 લાખ છે, તેના 72% સ્ટેક (Stake) પર કેન્દ્રિત કરી રહી છે. આનાથી પ્રોજેક્ટમાં કોઈ પણ સમસ્યા સમગ્ર કંપનીને ગંભીર રીતે અસર કરી શકે છે.
સ્પર્ધકો સાથે સરખામણી
Oberoi Realty, Prestige Estates Projects અને Sobha Ltd જેવા મોટા રિયલ એસ્ટેટ ડેવલપર્સની સરખામણીમાં Mahesh Developers નો ડેબ્ટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. મોટાભાગના સ્પર્ધકો 1.5x થી ઓછા રેશિયો જાળવી રાખે છે અને જોખમ ઘટાડવા માટે વિવિધ પ્રોજેક્ટ્સમાં રોકાણ કરે છે.
રોકાણકારો કંપની પાસેથી આ વિરોધાભાસી નાણાકીય અહેવાલો અને અસામાન્ય ખર્ચના આંકડા અંગે સ્પષ્ટતાની રાહ જોઈ રહ્યા છે. પુનર્વિકાસ પ્રોજેક્ટની પ્રગતિ, વેચાણ અને ઉચ્ચ દેવાના બોજને પહોંચી વળવા માટે મેનેજમેન્ટની રણનીતિ અંગેના અપડેટ્સ પણ મહત્વપૂર્ણ રહેશે.